机器人产业投资前景

自动化/机器人产业链市值已经很大:龙头600亿、板块2000亿

　　目前自动化/机器人龙头公司已经接近600亿市值,整个板块接近2000亿市值,作为一个成长性充足(年增速30%以上)、上升空间极高(可再翻3-5倍)、上升时间很长(可持续10年以上)的产业链,值得我们深入研究!

　　我们的自动化/机器人产业链研究逻辑:波纹的比喻

　　我们是市场上第一个构建自动化/机器人产业链逻辑的卖方,详情请关注《国信证券机械军工行业2014年投资策略报告》第一部分“自动化/机器人产业链(包括智能装备):人力成本上升与‘美丽波纹的比喻’”,我们认为:

　　当一颗石子投入水面时候,美丽的波纹产生了,开始从中心渐次波动至远处,直至覆盖整个水面,万物皆类似,这就是我们的行业研究出发点。波纹中心就如同人力成本最高、自动化最早开始的行业,然后开始波及到人力成本较低的行业。自动化行业的成长是长期的、确定的。

　　我们26家自动化公司分类逻辑:一类看研发、二类看管理或市场

　　我们将自动化公司分为三类,重点推荐第一类,关注第二类,跟踪第三类。
　　第一类为行业龙头(或潜力):机器人、博实股份、汇川技术、慈星股份
　　第二类为管理好或渠道强公司:上海机电、科大智能、国电南瑞、巨轮股份、长荣股份、亚威股份、佳士科技、新时达、瑞凌股份

　　第三类为泛自动化的公司:华中数控、华昌达等13家。

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整体经济复苏仍难以确定的情况下,低估值、高成长潜力、政策大力驱动和符合经济转型方向的板块将保持热度。具体来说，冷链设备板块、环保设备板块和机器人板块是2014 年机械行业的重点布局市场，而船舶行业也有望出现结构性复苏，为大市值机械板块市场提供介入机会。我们后续继续看好冷链板块。推荐烟台冰轮、大冷股份和汉钟精机，建议继续持有优质成长股聚龙股份、太阳鸟和恒立油缸。

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机器人板块自2013年11月中旬以来持续走强。我们观测的A股23家机器人概念相关公司2013年11月11日至2014年1月7日区间平均涨幅34.5%,全部个股均录得绝对正收益(华昌达由于停牌除外)。其中,日发精机上涨112%,海伦哲60%,亚威股份60%,为行业涨幅前三。

　　科技巨头示范效应+工信部产业政策是本轮走强主要催化剂。本轮机器人板块集体反弹的主要原因有二:一是,全球科技巨头Google连续收购机器人公司。去年12月2日至10日,Google在美国本土和日本连续收购了6家机器人相关公司(美国本土5家,日本1家),使其历史累计收购机器人公司达8家。Google同时将机器人业务提升至与Google眼镜、汽车等同等重要的位,重新组建专家团队,由前安卓系统负责人AndyRubin亲自挂帅;二是,国内机器人产业政策出台。去年12月30日,工信部发布《关于推进工业机器人产业发展的指导意见》,强调要在核心技术及零部件上实现突破,到2020年,要培育3-5家具有国际竞争力的龙头企业和8-10个配套产业集群。《意见》另提出要通过产业、财税等政策来加强自主品牌机器人的推广和应用。Google行为的巨大示范效应及工信部产业政策的发布,是本轮板块反弹的主要催化剂。

　　劳动力成本持续攀升倒逼机器人需求爆发,中长期投资正当时。目前,学术界普遍认同中国已经到了刘易斯拐点,因此,劳动力成本上升在中长期都将存在,从而倒逼机器人需求将持续爆发。行业数据显示,中国工业机器人安装量从2010年开始爆炸性增长,2010、2011年安装量分别为14980台和22577台,同比增长171%和50.7%,远高于“十一五”期间约30%左右的增速。往后看,我们认为下游需求可持续高速增长,行业投资机会将长期存在。

　　集成优势+单体劣势短期难以改变,推荐关注在核心技术和集成应用方面具备先发优势的机器人、博实股份,正在攻克核心零部件的上海机电,以及具备良好转型基础的慈星股份等三类公司。目前,国内机器人产业在单体以及核心零部件仍然落后于日、美、韩等发达国家,而在系统集成应用等方面则受益工程师红利,具备显著成本优势。基于此,我们重点推荐机器人、博实股份和上海机电。

　　另外,在由传统制造业向机器人领域转型的公司中,我们推荐有望通过合资合作方式快速介入,且受益现有渠道及客户基础的慈星股份和亚威股份。
　　风险提示:宏观经济下滑、产业政策不给力、上市公司业绩低预期。